6月29日消息，在第四屆全球跨境電商峰會(huì)上，香港交易所董事總經(jīng)理、市場(chǎng)發(fā)展科副主管及環(huán)球上市服務(wù)部主管鮑海潔發(fā)表了題為《跨境電商全球化資本路徑》的主題演講。會(huì)中，她深度介紹了香港市場(chǎng)資本優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)跨境電商善用香港資本市場(chǎng)進(jìn)行全球化發(fā)展。

據(jù)悉，“第四屆全球跨境電商峰會(huì)”于6月27日在杭州白馬湖國(guó)際會(huì)展中心召開(kāi)。

本屆峰會(huì)將基于全球視角，探討數(shù)字化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響、傳遞前沿?cái)?shù)字技術(shù)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新和杭州經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)提升峰會(huì)影響力。同時(shí)，從企業(yè)需求出發(fā)，從聚焦平臺(tái)趨勢(shì)解讀、深入聚焦獨(dú)立站部署以及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化應(yīng)用等方面，由入門到深入應(yīng)用來(lái)組織內(nèi)容。

香港交易所董事總經(jīng)理、市場(chǎng)發(fā)展科副主管及環(huán)球上市服務(wù)部主管鮑海潔

溫馨提示：本文為速記初審稿，保證現(xiàn)場(chǎng)嘉賓原意，未經(jīng)刪節(jié)，或存紕漏，敬請(qǐng)諒解。

以下為演講實(shí)錄：

鮑海潔：尊敬的胡市長(zhǎng)，各位來(lái)賓，大家上午好！非常榮幸作為資本市場(chǎng)的代表之一來(lái)到杭州和大家做這樣的交流。

接下來(lái)，我希望以香港作為案例，和跨境電商的朋友們介紹香港資本市場(chǎng)怎么幫助跨境電商走全球化的資本道路。

從全球市值排名來(lái)看，過(guò)去二十年排名前列的是制造企業(yè)或者是金融企業(yè)，但截至昨天，排名第一是微軟，第二是亞馬遜，這說(shuō)明了全球商業(yè)模式已經(jīng)發(fā)生巨大改變。電商基本有三種類型的企業(yè)，第一種類型是平臺(tái)型電商，類似阿里、執(zhí)御都是這類電商的代表。第二類是傳統(tǒng)零售業(yè)，比如說(shuō)沃爾瑪，今年沃爾瑪投入重金發(fā)展線上的業(yè)務(wù)。第三是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，把生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)接起來(lái)，在中間創(chuàng)造平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。今天很多工業(yè)起家的企業(yè)更多向平臺(tái)或者向貿(mào)易延伸，這就代表了新的電商模式下，形式和業(yè)態(tài)將越來(lái)越多元化。

過(guò)去五年我們見(jiàn)證了跨境電商高達(dá)三倍的增速，接下來(lái)增速會(huì)更快。實(shí)際上跨境電商仍在起步階段，整個(gè)跨境電商的占比還是偏低，2018年跨境電商出口額在中國(guó)外貿(mào)出口占比上，還是個(gè)位數(shù)的情況，未來(lái)這樣的業(yè)態(tài)相信會(huì)占據(jù)更多的份額，應(yīng)該有更多的道路可以走。像東南亞、中東的市場(chǎng)都是人口眾多而且非常年輕、增速非?？斓膰?guó)家。這些國(guó)家最大的特點(diǎn)是基礎(chǔ)設(shè)施并不像傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國(guó)家那么固化，需要建立全新的基礎(chǔ)設(shè)施為跨境電商提供強(qiáng)有力的支持?？缇畴娚痰男问接蠦2B、B2C，從絕對(duì)交易量看B2B占據(jù)了主要的份額，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看B2C一定是主要的力量，B2C的毛利和盈利能力應(yīng)該是大于B2B.

這是我們所理解的市場(chǎng)現(xiàn)在的大格局。在這個(gè)格局之下，了解一下它和資本市場(chǎng)的關(guān)系。電商是需要持續(xù)長(zhǎng)期投入的行業(yè)，這也就是它應(yīng)該而且必須要和資本市場(chǎng)發(fā)生關(guān)系的關(guān)鍵所在。本身在做電商平臺(tái)的時(shí)候需要大量的投入，另外，電商很大程度上是對(duì)貿(mào)易的重構(gòu)，在這一過(guò)程中，供應(yīng)鏈、金融體系都要重構(gòu)。從端到端的物流服務(wù)、跨境的資金融通方面都有巨大的變化空間，這就需要更多的資金投入。

過(guò)去幾年在金融方面跨境電商發(fā)生了一些變化?？缇畴娚讨谐宋锪鳌⑿畔⒘髦?，資金流是非常重要的支撐點(diǎn)，海外支付、外幣支付都有大量的需求。企業(yè)的融資規(guī)模在不斷發(fā)展，但還沒(méi)有到完全規(guī)?；臓顟B(tài)，私募市場(chǎng)對(duì)跨境電商先知先覺(jué)，已經(jīng)投入了初始資金。但在公開(kāi)資本市場(chǎng)當(dāng)中，跨境電商企業(yè)并不是太多，大都是亞馬遜、阿里這樣的平臺(tái)型大電商，而集中在某些行業(yè)、某些國(guó)家、某些領(lǐng)域的跨境電商尚未前來(lái)上市，所以我們認(rèn)為跨境電商在公開(kāi)資本市場(chǎng)的發(fā)展上還有巨大的空間。

如何理解這個(gè)空間呢？看看香港資本市場(chǎng)的情況。電商想到要融資，很多時(shí)候是到A股或者美股，但大家不知道香港很多年都榮登了全球IPO融資額的榜首。過(guò)去十年中，有六年香港都是全球IPO集資額的第一名，去年我們的集資額達(dá)到了366億美元，這也是全球第一的排名。過(guò)去十年，我們的集資額達(dá)到了3000億美金。

在香港上市的公司，大家對(duì)很多公司都非常了解，比如說(shuō)平安、HSBC，以及最近的小米、美團(tuán)，國(guó)際公司AIA、Samsontie、騰訊等等，是不是我們只歡迎大公司呢？并不是如此，我們也為大量的中小企業(yè)服務(wù)。同時(shí)，2017年開(kāi)始新經(jīng)濟(jì)企業(yè)占比逐步提高，去年開(kāi)始新經(jīng)濟(jì)在IPO的籌資額大概占了集資總額的一半以上。

企業(yè)家在考慮資本市場(chǎng)的融資過(guò)程中應(yīng)該思考哪些問(wèn)題，這是大家經(jīng)常提到的關(guān)鍵議題。我們的建議重點(diǎn)是考慮三件事：第一件事，首先要考慮上市的資本市場(chǎng)是否具有一定的透明性和確定性。香港公開(kāi)發(fā)行過(guò)程的確定性非常高，上市過(guò)程中，從交表一直到上市審核完畢，平均是4個(gè)半月的時(shí)間。香港的上市規(guī)則非常清晰，根據(jù)上市規(guī)則，中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)可以知道你是否具備上市資格，從交易所的角度來(lái)說(shuō)，自由裁量的權(quán)利非常有限。

第二個(gè)核心問(wèn)題，企業(yè)融資不是一蹴而就，不是一錘子買賣，而是持續(xù)、長(zhǎng)期的過(guò)程。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的擴(kuò)大，需要制衡競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，都需要資本市場(chǎng)的支持。實(shí)際上，在香港持續(xù)再融資的比例往往比IPO融資的規(guī)模更大，債務(wù)融資占比更高，充分說(shuō)明在香港再融資相對(duì)比較簡(jiǎn)單，原則上不需要任何審批，沒(méi)有監(jiān)管的限制。

其次監(jiān)管認(rèn)可的再融資形式非常多元化，有供股、配股、大宗交易等模式，還有再融資時(shí)間非常短，最快的融資可以在今天收市之后發(fā)公告，明天就可以完成再融資。這樣的速度對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展有非常重要的作用。每一個(gè)企業(yè)家和經(jīng)營(yíng)企業(yè)的人都不需要為找錢花費(fèi)大量的精力，那些精力和時(shí)間可以用于專注經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

第三個(gè)問(wèn)題，其實(shí)資本市場(chǎng)最重要的關(guān)系是公司和投資者的關(guān)系，上市過(guò)程中公司需要主要打交道的實(shí)際上也是投資人。企業(yè)要考慮到上市后，投資人的結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨大的變化。在私募輪的融資時(shí)投資人可能對(duì)企業(yè)非常了解，但公開(kāi)市場(chǎng)不一樣，投資人眾多、類別復(fù)雜，如何和不同類型的投資人打交道，如何證明自己是一家好公司，估值合理，這是大家要重新思考的問(wèn)題。

我們看看香港投資人的構(gòu)成。本地個(gè)人投資者的比例低于16%，機(jī)構(gòu)投資者的占比已經(jīng)超過(guò)了50%，外地的機(jī)構(gòu)投資者占比非常高，多來(lái)自內(nèi)地、英美以及其他國(guó)家，美國(guó)投資人在外地投資群體當(dāng)中占比最高，其次是英國(guó)，再其次是內(nèi)地和其他地區(qū)。再加上香港本地機(jī)構(gòu)投資者實(shí)際上很多也是國(guó)際大投資人，這可以充分說(shuō)明香港是一個(gè)高度國(guó)際化的市場(chǎng)。

那么，香港的投資者是否認(rèn)可跨境電商的業(yè)務(wù)模式，這是非常需要關(guān)注的問(wèn)題。有人問(wèn)到在香港上市估值會(huì)不會(huì)受影響，我認(rèn)為在完全國(guó)際化以機(jī)構(gòu)投資人為主的透明市場(chǎng)當(dāng)中，企業(yè)上市應(yīng)該能達(dá)到合理的估值。追求合理的估值，是企業(yè)和投資人經(jīng)營(yíng)伙伴關(guān)系中非常重要的第一步。投資人在公司發(fā)展過(guò)程中隨著業(yè)績(jī)不斷提高，可以不斷追加投資。假想一家公司上市之后價(jià)格已經(jīng)是天價(jià)，為什么其他人還要追捧股票或者追加投資？我們希望作為發(fā)行人和企業(yè)，要特別認(rèn)真思考怎樣長(zhǎng)期激發(fā)投資人對(duì)企業(yè)的熱情和認(rèn)同。

香港是一個(gè)國(guó)際化的市場(chǎng)，中國(guó)的力量還在不斷的加強(qiáng)，主要是通過(guò)滬港通和深港通，通過(guò)搭建和內(nèi)地深交所、上交所的股票市場(chǎng)的互通體系，讓國(guó)際和境內(nèi)的投資人可以坐在自己的家里投資中國(guó)的股票。這就意味著只要企業(yè)在香港上市，達(dá)到一定的市值和標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)地投資人便可以輕松方便地投資在香港上市的股票。滬港通的交易額和交易量有一個(gè)非常重要的趨勢(shì)：國(guó)際投資人在大量買入A股質(zhì)量比較好的股票，同時(shí)境內(nèi)投資人在香港股市當(dāng)中的占比已經(jīng)越來(lái)越高，平均達(dá)到了7%的水平。

我們?nèi)ツ晖ㄟ^(guò)上市改革大力吸引新經(jīng)濟(jì)的公司，包括生物科技公司、同股不同權(quán)以及第二上市的公司。 上市改革已經(jīng)取得一定成效，截至今年6月底，共有50家新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市，共集資1675億港元，占同期上市集資總額的52％。香港已經(jīng)成為全球第二大生物科技上市中心，14家生物科技公司已在我們的主板上市，總計(jì)集資475億港元，其中包括8家沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入公司所集資的235億港元。

2018年上市的小米、美團(tuán)都是同股不同權(quán)企業(yè)的代表，新經(jīng)濟(jì)中的板塊生物經(jīng)濟(jì)集資額也有快速的增長(zhǎng)。香港上市優(yōu)勢(shì)非常明確，有很高的自由度和靈活度，可以吸引內(nèi)地投資人和全球投資人，還有非常高的確定性，更有持續(xù)融資的渠道和能力。

跨境電商最終要走向全國(guó)、走向全球，不僅是貨和供應(yīng)鏈，還包括了資本走向全球。

跨境電商的規(guī)模和增速確定性都有明顯優(yōu)勢(shì)，為什么跨境電商不在香港發(fā)揮更大的作用，占據(jù)更主導(dǎo)的力量？我們期望香港可以作為一個(gè)集資中心，能夠?yàn)榭缇畴娚烫峁┘Y服務(wù)，同時(shí)讓香港成為跨境電商的新的定價(jià)中心。

剛才胡市長(zhǎng)也提到了“全球買，全球賣”的概念，香港交易所的戰(zhàn)略實(shí)際上也是一樣?！叭蛸I”是讓全球的投資人可以買到中國(guó)乃至亞洲的資產(chǎn)，“全球賣”是我們要把更多中國(guó)的資產(chǎn)拿到海外提供給更多的優(yōu)質(zhì)買家。我們希望繼續(xù)立足中國(guó)，和跨境電商的平臺(tái)和杭州市以及在座各位更深入的合作，打造“新外貿(mào)，新服務(wù)，新制造”的全新平臺(tái)，為跨境電商走向全球，占據(jù)全球更主導(dǎo)的地位發(fā)揮我們的力量。謝謝各位！